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一、

A股信心指数及私募仓位

2025年1月，排排网·中国对冲基金司理A股信心指数为122.93，相较2024年12月着落-1.18%。私募贬责东说念主对2025年1月行情信心微降。

下图是排排网•中国对冲基金司理A股信心指数自2021年以来的走势图：

图1：排排网·中国对冲基金司理A股信心指数

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探听本领：2021年1月1日至2025年1月1日开盘前

从私募的仓位来看，截至2024年12月底，股票主不雅多头策略型私募基金的平均仓位为76%，与2024年11月底着落-2%。

本月指数回落，贬责东说念主仓位微降，具体仓位结构散播方面，仓位在5成及5成仓以上的私募基金占90.8%，比上月着落-0.4%。24.6%的私募处于满仓及加杠杆景色，比上月着落-2.8%；仓位在80%以上（不含满仓）区间的私募占比42.3%，比上月着落-2.3%；50%至80%（不含）仓位区间的私募占比23.8%，比上月下飞腾4.7%。

5成仓位以下的贬责东说念主为9.2%，比上月飞腾0.4%。具体来看，1.2%贬责东说念主空仓，比上月飞腾0.7%；30%仓位以下（不含30%）的贬责东说念主为2.3%，比上月飞腾0.3%；30%-50%仓位的贬责东说念主为5.8%，比上月着落-0.6%。

由统计数据看出，截至12月底，私募贬责东说念主仓位有所着落。

图2：现时私募机构仓位散播情况

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图3：私募基金平均仓位走势图

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二、

信心指数两大分类方向走势

关于接下来2025年1月份行情的观点，从趋势预期信心方向来因循理东说念主抓乐不雅和中性立场。从增减仓方向来看，无数贬责东说念主盘算因循仓位不变。

具体数值来看，2025年1月A股阛阓趋势预期信心方向值为129.10，比上月着落-1.8%。其中5.5%的基金司理抓相配乐不雅立场，比上月着落-2.5%；50.4%的基金司理抓乐不雅立场，比上月飞腾1.9%；41%的基金司理抓中性不雅点，比上月着落-1%；3.1%的基金司理抓悲不雅立场，比上月飞腾1.6%；无基金司理抓相配悲不雅立场，跟上月同样。

仓位的增减商酌上，2025年A股阛阓1月仓位增减投资商酌方向值为113.67，比上月着落-0.1%。2.7%的基金司理盘算大幅增仓，比上月着落-1.3%。26.6%的基金司理盘算增仓，比上月飞腾3.6%，66.8%的基金司理盘算因循仓位不变，比上月着落-2.7%，3.1%的基金司理盘算减仓，比上月着落-0.4%。0.8%的基金司理盘算大幅减仓，比上月飞腾0.5%。

总体而言，在对1月份的预期上，私募贬责东说念主抓乐不雅和中性立场居多，仓位盘算因循不变。

图4：趋势预期信心方向和仓位增减抓方向

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图5：趋势预期信心方向近一年趋势变化

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图6：仓位增减抓方向近一年趋势变化

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三、

行情转头及瞻望

把柄国度统计局公布的数据，2024年12月，中国制造业采购司理指数（PMI）为50.1%，比上月着落0.2个百分点；12月，非制造业商务行径指数为52.2%，比上月上升2.2个百分点，其中，建筑业商务行径指数为53.2%，比上月上升3.5个百分点，就业业PMI指数为52.0%，比上月上升1.9个百分点；12月详尽PMI产出指数为52.2%，比上月上升1.4个百分点。

12制造业PMI指数下行，主若是受季节性身分影响，但在存量计谋和一揽子增量计谋抓续发力显效推动下，当月制造业PMI指数聚积三个月处于延长区间，加之近期建筑业、就业业PMI指数合座上行，齐走漏四季度经济景气度明显好于三季度。

具体来看，12月制造业PMI指数下行，最初存在一定的季节性身分：此前10年中，12月制造业PMI指数7降1平2升。背后是遑急节日相近，企业分娩行径宽阔会有所放缓。另外，本年12月制造业PMI指数转向下行，主若是受分娩指数下滑0.3个百分点至52.1%牵累。这与当月钢铁、水泥、汽车、基建等主要行业或产业开工率出现一定幅度的环比下行相印证。近期耗尽品和工业品价钱水平依然偏低，合座阛阓需求对分娩的拉手脚用有限；与此同期，也不放置2025年外部省略情味加多正在对制造业企业分娩变成一定贬抑作用。值得一提的是，12月供货商配送本领指数大幅上行0.7个百分点至50.9%，主若是受节前物流加多等身分影响，但这是一个反向方向，会牵累12月制造业PMI指数下行。

12月新订单指数上升0.2个百分点至51.0%，是撑抓制造业PMI指数聚积第三个月处于延长区间的主要身分。背后是在存量计谋和一揽子增量计谋发力下，12月汽车家电销量、楼市成交量、基建施工数据齐有明显改善。其中，7月安排1500亿超永恒畸形国债资金支抓耐用耗尽品以旧换新，正在刺激汽车销量和家电销售高增；11月下旬契税等房地产交游设施减税计谋全面落地，12月楼市成交量陆续上行；年内提前下达来岁1000亿元中央预算内投资商酌和1000亿元“两重”竖立神态清单，年底前要变成什物责任量，则是当月基建施工数据上行的主要原因。临了，高频数据走漏近期出口也陆续处于较强景色。

其它主要分项指数方面，12月新出口订单指数上升0.2个百分点至48.3%，聚积两个月上行。这一方面标明现时外需韧性较强，但也不放置好意思国大选收尾后，接下来中好意思经贸关系变数加大，一些好意思国入口商“提前下单”的影响。

12月制造业PMI指数中的分娩运筹帷幄预期指数为53.3%，较上月着落1.4个百分点，或与外部经贸环境变数加大相关。不外，近期一揽子增量计谋陆续出台，12月中央政事局会议和中央经济责任会议部署2025年宏不雅计谋“愈加积极有为”，灵验提振了阛阓信心，四季度分娩运筹帷幄预期指数平均值为54%，显赫高于三季度的52.4%。

12月制造业PMI中的两个价钱指数齐出现较大幅度回落，其中，出厂价钱指数回落1.0个百分点至46.7%，主要原材料购进价钱指数回落1.6个百分点，降至48.2%，齐处于较深的削弱区间。这一方面与当月国际原油、铜、铝等巨额商品价钱下行向国内传导相关，另一方面则主要受近期国内钢铁、煤炭、化工等基础原材料价钱抓续下行影响，走漏现时合座阛阓需求依然偏弱。这标明近期经济回升力度合座上仍然较为和顺，阛阓需求回暖对工业品价钱的拉手脚用有限。背后是本轮财政化债计谋力度很大，但对所在政府稳增长材干的提振效应还需要一段传导本领，而楼市回暖尚未传导到房地产投资端。

12月就业业PMI指数为52.0%，较上月大幅上升1.9个百分点。一个遑急原因是一揽子增量计谋出台后，老本阛阓信心受到明显提振。中国物流信心中心数据走漏，2024年12月，金融业商务行径指数和新订单指数均罢了聚积2个月环比上升，且均在60%以上。另外，临比年底，铁路运载、航空运载、邮政业的商务行径指数较上月均有较为明显的上升。临了，遑急节日相近，12月耗尽权衡行径阅历上月淡季回调后，均有不同进度回升。

12月建筑业商务行径指数为53.2%，较上月大幅上升3.5个百分点，重返延长区间。中国物流信心中心数据走漏，房屋建筑业和土木匠程建筑业商务行径指数均在52%以上，走漏保交楼和基础设施竖立行径均在向好改善。背后是近期银行对房企劝诱贷拨付加速，以及在2000亿投资额度提前于本年四季度下达并变成什物责任量的要求下，年底前基建投资加速。

合座上看，主要受支抓“两新”等存量计谋和一揽子增量计谋抓续显效带动，12月制造业PMI指数聚积三个月处于延长区间，宏不雅经济景气度延续上升势头，允洽阛阓宽阔预期。咱们判断，四季度GDP同比增速将达到5.2%独揽，较三季度上升0.6个百分点，这将带动全年GDP增速达到4.9%独揽，顺利罢了岁首设定的“5.0%独揽”的经济增长方向。不外需要指出的是，四季度制造业景气度在延长区间处于偏低水平，走漏现时经济初始处于和顺回升景色。这也和四季度物价水平依然偏低相印证。背后或与阛阓信心有待进一步缔造相关，畸形是在11月特朗普当选好意思国总统，2025年我外洋部经贸环境变数加大的布景下。

瞻望异日，2025年1月制造业PMI指数将陆续处于和顺延长景色。一方面，在宏不雅计谋强调“愈加积极有为”的布景下，2025年稳增长要求“与多样省略情身分抢本领，对照旧详情的责任能早则早、宁早勿晚、加速鼓励，不断沉稳经济回升向好势头。”这意味着明岁首种种顺心提振耗尽、领略投资的步伐会加速落地，进而对制造业景气度变成撑抓。另一方面，来岁1月20日好意思国新政贵府台后，阛阓会密切关怀其计谋安排，畸形是与买卖战权衡方面的弘扬。另外，国内房地产行业走势也将是决定制造业PMI走势的一个重要。详尽来看，2025年1月制造业会陆续处于和顺延长景色。

更多阅读请关怀：

私募基金司理信心指数走漏系列：

2024年12月份信心指数走漏

2024年11月份信心指数走漏

2024年10月份信心指数走漏

2024年9月份信心指数走漏

2024年8月份信心指数走漏

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指数诠释

排排网·中国对冲基金司理A股信心指数分值区间为[0,200],其中100为信心指数的临界值。信心指数大于100标明基金司理对异日一个月阛阓走势乐不雅，越接近200景色越乐不雅；信心指数小于100标明基金司理对异日一个月阛阓走势悲不雅，越接近0景色越悲不雅。

排排网·中国对冲基金司理A股信心指数涵盖两大分类方向。基金司理对A股阛阓环境预期信心方向，径直反应基金司理对异日一个月阛阓的观点；仓位增减抓投资商酌方向通过仓位转机转折反应基金司理对异日阛阓的观点。由于基金司理仓位上的转机受到操作策略以及操立场俗的影响，咱们以基金司理径直对A股阛阓预期观点为中枢，以仓位转机商酌为辅。

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